近期，两融策略裁汰带来增量杠杆资金，中证500最为受益。8月9日两走动所对两融标的大扩容，沪深两市两融标的股票由950只扩大至1600只，同期取消最低看护担保比例。在8月9日，券商风控方案计较尺度出炉，明确新业务计较尺度，升迁风控方案完备性，这是允许券商加杠杆之举。8月19日，A幅融资融券标的扩围淡雅落地。

两融扩容后，两周半的时候内A股阛阓融资融券余额增多405亿元，达到9344亿元，杠杆资金的握续入场是本轮反弹的焦虑流动性守旧。其中沪市增多407.5亿元，深市增多297.4亿元，也适宜近期深强沪弱的阛阓行情。

图为全A融资融券余额(亿元)

比拟三大指数的情况，最初，比拟新增两融标的个数。沪深300指数要素股中，正本即是两融标的股票共252只，新增两融标的42只，占比为12%。上证50指数要素股中，正本即是两融标的股票共47只，新增两融标的3只，占比为6%。中证500指数要素股中，正本即是两融标的股票共327只，新增两融标的135只，占比为27%。中证500指数最为受益，沪深300次之，上证50受益最小。

其次，比拟新增两融余额。近两周半的时候内，沪深300指数的新增两融标的带来新增两融余额60亿元，占总通顺市值的0.05%；上证50指数的新增两融标的带来新增两融余额9亿元，占总通顺市值的0.02%；中证500指数的新增两融标的带来两融余额131亿元，占总通顺市值的0.37%。不错得出相似的论断，中证500指数最为受益，沪深300次之，上证50受益最小。

终末，对比将来两融增量空间。沪深300指数的原两融标的的两融余额与解放流动市值比值为4.89%，现在新增两融标的的两融余额与解放流动市值比值为1.25%，存在3.64%的上起飞间，即新增两融标的还能为沪深300指数带来210亿元阁下的杠杆资金，占总通顺市值的0.17%。上证50指数原两融标的的两融余额与解放流动市值比值为3.30%，现在，新增两融标的的两融余额与解放流动市值比值为2.61%，存在0.69%的上起飞间，即新增两融标的还能为上证50指数带来4.6亿元阁下的杠杆资金，占总通顺市值的0.008%。中证500指数原两融标的的两融余额与解放流动市值比值为8.72%，现在，新增两融标的的两融余额与解放流动市值比值仅为1.28%，仍存在7.44%的上起飞间，即新增两融标的还能为中证500指数带来680亿元阁下的杠杆资金，占总通顺市值的1.91%。

从两融标的个数、新增两融余额以及将来两融增量空间来看，在三大指数中，中证500指数将受到这次两融放开利好的刺激，但上证50指数受影响最小。

中证500估值培育仍有空间

9月4日，中证500指数强势复原120日均线，此轮反弹幅度已超10%。跟着指数的握续上攻，上方解套盘的压力以及下方赢利盘的回吐需求会加强。于是，阛阓对中证500将来是否还有高潮空间产生了一定的不对。

图为沪深300指数PE(倍)

从估值的角度来看，中证500指数仍然存在较大的估值培育空间。现在，中证500指数PE为25倍，其长久均值为34.8倍，现在仅微幅跨越其长久均值减一倍方差，估值水平仍然偏低。对比其他指数，沪深300指数PE为12.1倍，其长久均值为11.9倍，估值水平平衡。上证50指数PE为9.6倍，其长久均值为9.7倍，估值水平平衡。即使比拟创业板指的历史估值水平，中证500指数也显着滞涨，现在创业板指PE为53.9倍，其长久均值为52.1倍，估值水平平衡。是以，咱们觉得半年线并不是此轮中证500指数的最终方向，中证500指数表面上照旧存在握续高潮能源的，陆续执意看好中证500的中长久投资价值。

图为中证500指数PE(倍)

科技还是干线，陆续保养跨品种套利策略

近期，科技股握续强势，已成为此轮行情的最大干线。对比中证500和上证50指数的主要要素行业，中证500指数的第一大权重行业即是信息时候，即科技股对中证500指数的权重较大。当科技股握续走强时，多中证500指数空上证50指数将会是一个细目性较高的策略。对比中证500和上证50指数的历史PE情况，中证500指数也更具诱骗力，此策略安全旯旮也较高。现在，IC/IH主力合约价比为1.749，其比值250日平均为1.801，若价比向250日平均转头则有3.0%的套利空间。

图为IC主力/IH主力

在策略上，咱们陆续保举作念多IC空IH的跨品种套利。讨论到流动性和滑点的因素，咱们提议资金量较大的投资者遴荐双主力合约的面目(即IC1909合约和IH1909合约)。讨论到赢利空间，咱们提议资金量较小的投资者遴荐IC最远月合约和IH主力合约的面目(即IC2003合约和IH1909合约)。凭据历史统计，IC最远月合约和IH主力合约的关连性最小，代表着套利空间最大。

(作家单元：国贸期货) 开云体育